（原标题：巨匠铜价迭创历史新高，谁导演了逼空行情）
21世纪经济报谈记者陈植 上海报谈 限制5月20日14时，好意思国COMEX期铜主力合约报价盘桓在510.8好意思分/磅，盘中一度创下历史高点519.9好意思分/磅。与此对应的是，伦敦LME期铜主力合约报价盘桓在10992.9好意思元/吨隔壁，盘中也创下历史高点11104.5好意思元/吨。
这背后，是一场海外期铜阛阓逼空行情正在抓续发酵。
花旗集团发布最新参谋敷陈默示，现在好意思国COMEX与伦敦金属交往所（LME）的铜期货阛阓已眩惑250亿好意思元投契性多头资金，多数投契老本正押注异日巨匠铜价将涉及1.5万好意思元/吨。
记者多方了解到，这场海外期铜逼空风云在上周初露脉络，原因是阛阓传出大量商品交易商托克(Trafigura)与洛阳钼业旗下交易公司埃珂森(IXM)正在四处购买什物铜，用来交割他们在芝加哥商品交往所CME的大批COMEX期铜空头头寸。
“这背后，是上周COMEX与LME期铜价钱出现逾千好意思元/吨的价差，眩惑大批铜交易商纷繁扩大跨地套利交往力度——买涨LME期铜同期卖空COMEX期铜，以博取两地价差收益。”一位大量商品期货经纪商告诉记者，令他们没念念到的是，投契老本押注这些参与跨地套利交往的交易商随机能拿出迷漫的现货铜用于COMEX期铜空头头寸交割，转而大举买涨推高COMEX期铜价钱，造成逼空态势一触即发。
在他看来，托克与埃珂森四处紧要寻找现货铜交割的音书，无形间刺激更多投契老本入场掀翻更大界限的海外期铜逼空行情。
值得堤防的是，上周四洛阳钼业发布公告回复称，海外交易公司在一个阛阓买入期铜同期，以琢磨数目在另一个阛阓卖出期铜的对冲交往战略是行业通行作念法。现在好意思国COMEX阛阓铜居品存在高溢价，巨匠商品交易公司在这个阛阓进行实货交往是成心的。埃珂森的对冲交往战略与单纯投契不同，风险透彻可控。
COMEX期铜逼空潮涌在多位期货业内东谈主士看来，这场海外期铜逼空风云，名义而言是由托克(Trafigura)与埃珂森(IXM)四处购买什物铜用于COMEX期铜空头头寸交割而起，但这背后的深档次原因，是海外期铜阛阓跨地套利交往受到狙击。
上周，COMEX期铜价钱与LME期铜价钱须臾出现宏大偏离。具体而言，受COMEX铜库存大幅下落与交割铜严重不及等成分影响，COMEX期铜价钱相较于LME期铜价钱一度出现逾1000好意思元/吨的溢价，远远高于以往的合理溢价区间。
这陡然引发铜交易商与部分资管机构纷繁开启跨地套利交往。
对铜交易商而言，在如斯大的溢价空间下，他们将铜现货从LME运到COMEX仓库交割，即便扣除运脚与保障费等其他用度，他们仍能赚取约500好意思元/吨的价差收益。
对资管机构而言，通过奏凯在COMEX与LME期铜阛阓开展跨地套利交往——买涨LME期铜价钱同期卖空COMEX期铜价钱，也能赚取逾600好意思元的价差收益。
一本领，不少铜交易商与资管机构纷繁生拉硬扯，大举加码上述跨地套利交往，其中包括托克(Trafigura)与埃珂森(IXM)等大量商品交易商。
但这也让投契老本嗅到狙击跨地套利交往的契机。
中金公司发布的数据表露，COMEX铜库存已从4月初的约3万吨，降至5月17日当周的2万吨，处于低位。
这意味着跨地套利交往参与者随机领有迷漫铜现货用于交割COMEX期铜空头头寸，最终他们只可在COMEX期铜合约到期交割前，平仓手里的期铜空头头寸，反而将滋长COMEX期铜涨势。
上周起，越来越多投契老本纷繁涌入COMEX期铜阛阓买涨推高期铜价钱，营造逼空态势迫使跨地套利交往资金“缴械驯顺”而赢得大齐收益。
好意思国商品期货交往所（CFTC）的最新数据展现了这种逼空行情的浓烈进度。限制5月14日当周，参与跨地套利交往的资管机构与交易商抓有的COMEX铜期货期权空头头寸较前一周大幅增多2.23亿磅；对此短兵衔接的是，参与狙击上述跨地套利交往的对冲基金、投契老本与互换交往商所抓有的COMEX铜期货期权净多头头寸较前一周大增约2.4亿磅。
“现在而言，逼空买涨COMEX期铜的投契老本略占优势，令5月20日COMEX期铜价钱赓续迭创历史新高。”前述大量商品期货经纪商直言。究其原因，是更多资金正涌入COMEX期铜阛阓掀翻更大界限的逼空行情。
为了幸免跨地套利交往的COMEX期铜空头头寸面对更大失掉，现在托克已要求一些铜坐蓐商将5月至6月铜产量连忙运往好意思国，但此举无疑又激勉投契老本的更高逼空关怀。因为这让投契老本看到空头机构已面对极其严峻的“现货交割不及困境”。
在他看来，即便芝加哥期货交往所CME再度提升COMEX期铜交往保证金，也随机能抵牾投契老本的逼空关怀。因为他们深知不论是智利国度铜业公司（Codelco）增多对好意思铜现货供应，仍是参与跨地套利交往的交易商或资管机构从其他国度仓库调取铜现货，齐是远水深重近渴。
“LME仓库领有逾10万吨铜现货，但其中逾一半来自俄罗斯。在面前泰西国度对俄罗斯金属聘请一系列制裁措施的情况下，这些铜库存也无法连忙流入COMEX仓库缓解空头交割压力。”一位华尔街对冲基金司理指出。尽管在5月14日当周，对冲基金在COMEX期铜阛阓增多了2.45亿磅的套利头寸，但他们实际这些套利头寸所对应的COMEX期铜价钱（按好意思元/吨贪图）基本齐跳动12000好意思元/吨，标明他们征服短期内COMEX期铜逼空行情将令铜价抓续迭改变高。
逼空风云何故“接连不时”好意思国金融监管部门若何幸免COMEX期铜逼空行情演变成另一个“妖镍风云”，正成为巨匠金融阛阓密切关注的一大热门话题。
2022年3月，一样受阛阓逼空行径影响，LME期镍价钱须臾从2万好意思元大涨至约10万好意思元，引发金融阛阓著名的“妖镍风云”。
尽管那时LME聘请取消部分交往请示、引入期镍涨跌幅度法式等举措平息了这场“妖镍风云”，但而后LME期镍交往活跃度彰着回落，宽阔交易商对参与LME期镍套期保值交往费神重重，令LME期镍影响力“屎滚尿流”——在巨匠期镍交往订价的讲话权权贵下滑。
“若COMEX期铜在投契老本逼空波澜下出现离奇大涨，导致LME不得不聘请取消交往请示等顶点举措，也可能令COMEX期铜重蹈LME期镍覆辙，失去阛阓订价影响力。”前述大量商品期货经纪商觉得。
在他看来，面对如斯大张旗饱读的COMEX期铜逼空波澜，LME光靠抓续提升期铜交往保证金，随机能达到拦阻阛阓投契逼空的效力。因为投契逼空行径所创造的COMEX期铜价钱大幅飞腾薪金，远远跳动交往保证金增多的“财务成本”。
这位大量商品期货经纪商指出，面前好意思国金融监管部门急需管制的，是挤出COMEX期铜阛阓“抓仓虚实比泡沫”。
具体而言，面前COMEX铜库存仅有约2万吨，处于历史较低水准，然而COMEX期铜单边抓仓合约界限跳动逾8.6万手，折合逾100万吨，导致COMEX抓仓“虚实比”过大。时时情况下，COMEX期铜7月主力合约单边抓仓与COMEX铜库存的比值一直在10～15之间，但本年4月以来，这个数值已窒碍50。在极高的抓仓虚实比情况下，COMEX期铜阛阓引发逼空行情的几率大幅飙涨。
与此同期，COMEX期铜阛阓短缺迷漫多元化的铜库存开首，比较伦敦金属期货交往所认同中国铜与部分稳当条目的俄罗斯铜行为交割居品，COMEX期铜则不接管中国铜与俄罗斯铜居品，导致其铜库存彰着不及。
数据表露，限制5月16日，LME铜库存约为10.4万吨。其中，俄罗斯铜与中国铜占比永诀达到约50%与17%，但COMEX期铜因对铜现货开首作念出诸多法式，导致其铜库存仅有约2万吨，这也令投契老本更愿弃取将COMEX期铜行为投契逼空对象，而不大会弃取LME期铜。
也有业内东谈主士指出，若LME连忙扩大铜现货开首，或者能有用拦阻这场逼空风云。但在面前海外地缘政事风险升级的情况下，好意思国金融监管部门与芝加哥期货交往所齐随契机聘请这项举措。
“不论是2022年3月爆发的‘妖镍风云’，仍是面前的COMEX期铜逼空波澜，齐是面前泰西国度对俄罗斯聘请制裁措施导致巨匠金属供应链淆乱的产物。”这位大量商品期货经纪商直言。2022年3月“妖镍风云”爆发背后，是泰西国度制裁措施导致俄罗斯镍无法投入泰西国度金属期货交往所作念现货交割，导致投契老本收拢期镍阛阓交易商无法拿出迷漫现货用于LME期镍套保空头头寸交割，猖獗逼空买涨LME期镍；这次COMEX期铜阛阓再度爆发逼空行情，一样是投契老本看准泰西国度制裁令俄罗斯铜现货难以投入泰西国度期货交往所现货交割，押注跨地套利交往机构莫得迷漫现货交割COMEX期铜空头头寸，发起新的逼空投契攻势。
他坦言九游会欧洲杯，在巨匠金属供应不巩固性因泰西国度制裁举措而抓续增多的情况下，异日海外金属期货阛阓仍可能会爆发新的逼空行情，令泰西国度金属期货交往巩固性处于更大的危急境地。